实体企业“避险刚需”大增金融机构量身定制“防护”服务

立信，天元，物产金轮，鸿合科技9月初，上市公司开展或增加外汇套期保值，期货衍生品套期保值的公告密集发布根据消息显示，鉴于汇率风险和大宗商品价格风险不断上升，今年以来实体企业的避险需求大增，券商等金融机构纷纷显示出满足此类避险需求的实力

大市场

强劲的需求使规模成倍增长。

汇率风险，商品价格风险，利率风险，股票价格风险，信用风险等五种风险越来越受到实体企业的重视今年上半年，885家上市公司发布了1921份与套期保值相关的公告与去年同期相比，公司数量从697家增加到885家，公告数量从1440家增加到1921家，增幅明显

利率互换，外汇互换，信用保护工具...面对今年以来愈演愈烈的全球汇市，股市，债市，大宗商品市场，拆借市场，这些避险工具成为实体企业进行风险管理的刚需。

伴随着利率和汇率市场化改革，企业跨境贸易和投资日益活跃，衍生工具种类日益增多，套期保值交易和市场需求成倍增长比如在固定收益衍生品方面，以人民币利率互换为例，这个品种的市场规模已经从2006年的不到300亿元，发展到今天的一年20万亿元左右

据中国证券业协会统计，券商在柜台市场开展的以股权和商品为主的场外衍生品名义本金金额从2018年底的3466亿元快速增长至2021年底的2万亿元。

在政策层面，我们继续为对冲服务市场提供支持近期多个部门出台了相关政策文件，提出了一系列具体要求，如充分发挥期货套期保值功能，完善企业汇率套期保值管理服务，鼓励机构创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持等《期货衍生品法》于8月1日正式实施，支持期货市场健康发展，充分发挥价格发现，风险管理和资源配置功能鼓励期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动

覆盖面广

各种工具响应细分需求

目前，国泰君安对冲服务累计新增业务规模超过1.2万亿元国泰君安副总裁罗东源表示，借助其各种工具箱，资本中介可以及时应对实体企业的细分需求，紧密设计对冲防护服，帮助企业客户有效对冲风险，减少损失

据介绍，在金融机构的对冲服务中，可以提供的防护服包括股权，利率，信用，汇率，商品，碳排放权等多个资产类别的综合对冲解决方案。

根据上市公司公告统计，应用最广泛的套期保值衍生品是远期，其次是期权，掉期和期货其中，在公告中明确提到使用远期作为套期保值工具的上市公司有720家，明确提到使用期货的公司有325家

目前，汇率风险是上市公司最大的对冲需求截至6月底，今年已有724家上市公司发布外汇套期保值公告，超过去年全年总数从行业分布来看，电子，机械设备，基础化工，电力设备，医药，生物等领域需要外汇套期保值的企业较多

外汇业务是国泰君安的特色业务国泰君安紧紧围绕投融资服务场景开展客户对客户交易服务，创新业务模式，满足客户汇率和汇率风险对冲需求

利率方面，受内外因素影响，国内信贷市场环境发生较大变化，LPR利率今年以来持续下行国泰君安在深入分析某租赁公司具体情况后，根据其非标债务结构特点，特别定制了挂钩LPR的本金摊销利率互换交易，涉及名义本金近10亿元，帮助企业有效管理了负债端成本

今年，大宗商品价格波动困扰了许多实体企业在这一领域，券商和期货公司充分发挥优势，提供有效的金融服务，确保供应和价格稳定比如，由于境内外白银价差的实时快速变化，国内企业在采购，加工，出口的周期中面临巨大的价格风险国泰君安为深圳某贵金属企业提供综合对冲解决方案，通过跨境场外收益互换模式，帮助该企业有效对冲从采购到出口周期的境内外白银价差风险，既保障了境内企业的生产经营，又促进了境内外白银价差的趋同，提高了境内白银市场定价的有效性

组织化

多行联动改善金融服务

锻造套期保值能力，塑造套期保值品牌，需要市场中介机构的长期努力，离不开相关业务条线乃至不同类型金融机构之间的高效联动和系统化运作。

2020年和2021年，国泰君安对冲服务新增业务规模分别达到3000亿元和6000亿元多年来为客户积累了超过20亿元的对冲价值国泰君安副总裁罗东源表示，在套期保值业务的具体操作中，由推销人员挖掘‘前台’来满足客户需求，中国—台湾由结构金融部等创建创造产品和对冲策略，‘后台’就是交易台，负责具体落地

根据消息显示，国泰君安自2017年以来一直在探索为客户提供各种对冲工具和服务2018年10月，正式创立国泰君安对冲品牌并推向市场目前，国泰君安对冲由机构和交易业务线协同，固定收益外汇商品部，证券衍生品投资部，期货子公司，香港子公司等部门联动，实现跨境，跨市场，跨品种的立体化，一站式对冲

在信用衍生品的开发和运用方面，国泰君安通过发债+信用保障的模式，提升融资效率，优化企业融资成本，为均瑶集团，本钢集团，美的地产等30余家企业发债保驾护航，推动发债规模近400亿元同时，国泰君安创造的信用衍生品也为债券投资者管理信用风险提供了一个很好的工具国泰君安的信用衍生品业务常年位居行业第一，已为近50家客户提供信用风险保障，累计名义本金近140亿元

碳交易是服务于绿色发展目标的重要组成部分2021年是全国碳市场启动后的第一个业绩期国泰君安面对企业的大量服务需求，及时匹配重点排放单位的履约需求，帮助纳入全国市场的排放控制企业客户完成总量超过350万吨的CCER交易，有效降低其履约成本

股票市场的对冲需求也非常强劲国泰君安通过打造定制化场外衍生品和提供证券源服务，帮助境内外投资者更好地规避二级市场，上市公司定增等领域的下行风险，积极推动二级市场服务实体经济据国泰君安营业部统计，今年1—5月到期的投资者发起的场外交易中，客户减少损失数十亿元

此外，一些早期的跨境证券公司，如CICC和中信证券，提供联动对冲服务，业务类型全面，金融市场覆盖广泛例如，在今年的半年报中，有券商提到，为客户提供跨时区的全球市场衍生品交易服务，不断丰富产品设计，覆盖全球主流商品品种，提供多元化衍生品，为境内外客户提供风险对冲工具和风险转移渠道，将大宗商品打造成公司综合金融服务链条中的重要一环

除了券商，保险+期货，银行的多角度参与，还提供了逐渐成熟的系统化对冲方案。

业内人士普遍认为，发展套期保值业务是丰富证券公司服务实体经济功能，提升资产定价，风险管理和综合服务能力，凸显现代投资银行定位的重要方面面对巨大的避险服务潜在市场，金融机构必须满足实体需求，才能更好地服务于高质量发展