上声电子688533公司信息更新报告：2021年功放产品快速放量多重因素

公司2021年功放/AVAS产品收入同比分别为+110%/+114%日前，上盛电子发布2021年年报，2021年总营收13亿元，同比增长+19.7%，归母净利润0.6亿元，同比增长—19.7%2021年，公司音箱/车载功放/AVAS收入分别为11.4/0.82/0.26万元，同比增长+12.9%/+110%/+114%2021年，公司海外收入6.75亿元，占总收入的52%考虑到2022年以来上海等地疫情对公司出口业务造成影响，公司下游客户也受到疫情防控的较大影响，我们下调了公司2022年的盈利预测，维持2023年盈利预测不变，增加了2024年的盈利预测预计2022—2024年公司归母净利润分别为109/223/3.03亿元EPS为0.68/1.39/1.90元/股，对应当前股价PE为57.7/28.1/20.6倍新产品放量带来高增长，维持公司买入评级原材料涨价，出口海运费增加，公司2021年利润承压2021年，公司主要原材料包括稀土，钢材，塑料颗粒等价格上涨，公司出口业务收入占比较高运力紧张，运费高，拖累了公司利润2021年公司综合毛利率26.7%，对比—2pcts，净利润率4.7%，对比—2.3pcts，产品方面，2021年公司扬声器/车载功放/AVAS产品毛利率分别为24.7%/33.0%/18.0%，对比分别为—2.6/+1.2/—13.6pcts分季度看，2021年Q1—Q4公司单季度归母净利润为0.22/0.09/0.14/0.16亿元，单季度净利率分别为6.9%/3.0%/4.3%/4.2%伴随着IPO募投项目产能的释放，新业务有望快速增长2021年，公司获得福特，通用，大众，奇瑞，比亚迪，蔚来汽车，零跑汽车，李等车企新项目定点新电力项目批量供货有望带动公司客户结构多元化发展此外，公司还在扩大扬声器，功率放大器，AVAS等产品的产能如声电子新建了一条SMT线和装配线，用于生产板载功率放大器和AVAS伴随着IPO募投项目产能释放，公司新业务有望进入快速增长期风险:国内外汽车需求不及预期，下游客户销量不及预期，海外市场拓展不及预期