中信证券：以挪威为起点，绘制中国汽车出海广阔蓝图

▍政策及基础设施利好驱动挪威电动化普及，但市场竞争加剧、集中度降低，中国品牌在此市场阶段可通过产品力抢占市场份额。

2022H1，挪威EV销量达5.4万辆，同比上升12.7%；渗透率已达79%，同比提升21pcts。挪威的高电动化率主要得益于新能源车政策的驱动及新能源车主享受的福利及高便利性。同时，挪威电动车市场的竞争逐渐加剧，市场集中度降低，越来越多的品牌加入竞争，中国品牌有望利用产品力获取更多机会，突出重围。

▍中国品牌在挪威电动车市场市占率快速上升，比亚迪及名爵已经站稳脚跟，蔚来注册量快速增长。

2022年1-7月，中国品牌在挪威EV注册量已达5726台，同比增长204%。同时，中国品牌在挪威的EV注册量占比在2022年快速提升，2022Q2已达到10.6%，同比增长6.9pcts。出海挪威的中国品牌中，名爵凭借较早进入市场及品牌力两方面优势处于领先地位，比亚迪的注册量也已达到较高水平；蔚来注册量增速最快，2022年前7个月注册量相较于2021年全年已提升175%。

▍车型种类丰富、智能化及空间优势、良好的用户体验为中国品牌提供竞争力。

中国品牌出海挪威车型矩阵丰富。目前出海挪威市场且已经占据一定市场份额的国产品牌有比亚迪、小鹏、蔚来、名爵、大通及红旗等。在售车型覆盖丰富车型类别，包含轿车、SUV、MPV。大部分出口车型在挪威的售价比国内高，幅度大约在10万元左右。

智能化配置及空间优势提升竞争力。我们以比亚迪的唐4X4行政版及蔚来es8 6座版为例，将出海车型与在挪威市场的同级别竞品进行了售价、空间和智能化配置等全方面对比。比亚迪唐智能化配置领先，其车内中控及仪表盘具备大屏化、且HUD作为标配，明显优于竞品。蔚来es8空间及性价比占优，其在同价格区间内唯一车长超过5米，轴距超过3米的车型，同时售价低于55万挪威克朗，具有显著的价格优势。此外，在挪威销售的蔚来车型的语音交互助手NOMI Mate 支持挪威语，极大地提升了挪威用户使用智能化功能的便利性。

线上+线下销售策略，打造销售、服务和交付的一体化经营模式，提供良好的用户体验。蔚来及小鹏均采用线上+线下的销售模式。其中蔚来在挪威采用和国内一致的100%直营模式，目前已在挪威首都奥斯陆开设了第一家直营门店，且预计在2022年还将建设四座蔚来空间。蔚来在挪威整体移植了与国内相近的销售服务一体化、强调用户体验的模式。小鹏则采用直营和授权经销商并行的销售模式，且已在挪威完成了销售、交付、服务等全闭环的海外经营模式，在挪威已建立起18个销售网点和21个服务网点。

▍风险因素：

地缘政治恶化；疫情影响中国品牌出海；海外宏观经济下行导致消费者汽车消费需求下降 ；出海品牌海外销售渠道及售后服务体系推进不如预期。

▍投资建议：

在“桥头堡”挪威，中国车企已经取得了过去燃油车时代未有的成绩。中国品牌有望通过在挪威市场收获的影响力、消费者认可程度及创新的销售经验走出挪威，向欧洲市场进行扩张。