锐捷网络IPO观察之二

三次暂停审查后，创业板再遭冲击，锐捷网络的a股之路不断曲折。

日前，创业板受理锐捷网上市申请可是，上市一年多的路上，锐捷网络遭遇三次问询，同业竞争，应收账款，R&D费用等44个问题成为交易所审计的重点

在三次回复交易所问询函后，锐捷网络日前再次提交注册申请这次你能得到你想要的吗

在长期高负债的状态下经营

本次IPO，锐捷网络拟募集资金22亿元，其中9.54亿元用于新一代网络通信设备的研发及产业化，3.43亿元用于云融合解决方案的研发及产业化，4亿元用于数据通信的研发技术平台，5亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，补充流动资金的募集资金金额占募集资金总额的22%，远高于其他两个R&D及生产相关建设项目。

从招股书中可以看出，这与锐捷网络的债务情况密切相关在过去的三年里，公司一直在高负债状态下运营招股书显示，锐捷网络的资产负债率一直较高，2019年至2021年分别为67.24%，72.07%和71.94%

此外，锐捷网络还披露了紫光股份，迪普科技，中兴通讯，启明星辰，驰安信，天荣信，深新信等7家同行业可比公司的相关数据根据披露的信息，2020年至2021年，7家公司的资产负债率低于锐捷网络2019年至2021年，行业平均资产负债率分别为36.69%，32.46%，46.45%

因此，锐捷网络本次IPO将补充流动资金作为第二大投资项目。

锐捷网络也直言，本次发行募集资金部分用于补充流动资金，有利于优化公司资产负债结构，降低财务风险，保障公司稳健经营和可持续发展。

需要提及的是，有媒体报道锐捷网络在资金压力下仍以现金分红2018年和2019年，公司实现两次现金分红，金额分别为3.38亿元和3.68亿元，累计分红金额为7.06亿元

有网友在投资者关系互动平台上质疑锐捷网络控股股东锐捷在高负债的情况下，还是有很大比例的分红锐捷网络上市真的是为了补充流动资金吗

星锐捷回复称，锐捷网络一直执行利润分配政策，主要是从公司长远发展的角度出发，同时重视股东的合理回报。

税收优惠贡献了近一半的利润。

招股书报告期内，锐捷网络净利润持续正增长，从2019年的3.68亿元攀升至2021年的4.75亿元但在更高的业绩背后，税收优惠始终发挥着重要作用

招股书信息显示，锐捷网络及子公司北京锐捷被认定为高新技术企业，因此锐捷网络在报告期内执行的企业所得税税率为15%此外，锐捷网络还享受销售自己开发生产的软件产品的优惠政策，实际增值税税负超过3%的部分立即退还

受优惠政策影响，锐捷网络2019年至2021年分别获得税收优惠约1.43亿元，1.62亿元和1.64亿元，占当期利润总额的41.63%，64.78%和47.45%。

税收优惠政策对锐捷网络的重要性不言而喻锐捷网络在招股书中表示，如果公司未来不符合高新技术企业认定条件，或者软件产品退税等税收优惠政策发生变化，公司无法继续享受税收优惠政策，公司经营业绩将受到不利影响

对此，公司将采取哪些措施降低未来盈利风险锐捷互联网证券事务部相关负责人回应，目前处于上市静默期，不便回复

从国内市场的竞争力来看，据当地一位深耕通信行业多年的业内人士透露，目前国内还没有建立起通信领域完整的产业链，缺乏影响力大，带动力强的新的大型项目支撑在国内市场实现自主品牌梦还有很长的路要走

值得注意的是，税收优惠也成为锐捷网络现金流的重要补充在锐捷网络2019年至2021年的经营活动现金流量表中，仅已收退税款的现金流入就达1.76亿元，2.22亿元和2.43亿元，而同期经营活动的现金流量净额为2.59亿元，2.68亿元和7.48亿元

另一方面，收入的季节性也拖累了锐捷网络的业绩。

根据招股书披露，公司下游客户群中的政府和事业单位通常在上半年规划全年的投资和采购，在下半年进行实际的项目招标，合同签订，采购及相关验收工作，导致公司三，四季度的业务销售收入明显高于一，二季度。

受季节性波动影响，锐捷网络2020年上半年出现亏损公开资料显示，2020年1—6月，锐捷网络实现营业收入20.06亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润亏损4557万元