老周侃股：每次定增都是上市公司估值的重构

是上市公司增加融资的常用手段投资者应该注意，每一次上涨都是对公司估值的重建这种重组有好有坏如果定增募投项目能够达到市场预期或者创造较好的收益，那么公司的估值会有较大的提升，如果定增项目不赚钱或者反而拖累业绩，那么公司估值可能比原来还要低

私募，配股，发行可转债还是有很大区别的不同的是，私募的买家是有实力的，议价能力很强配股和可转债的购买者是原始股东和广大中小散户其中，由于投机因素，可转债可以以任何价格成功发行，配股也是因为除权因素如果投资者不认购配股，他们将遭受损失，因此发行配股并不太困难

只有私募需要向买方折价发行，但是折价比例需要和买方协调这个协调的过程就是公司估值的重组过程收购方会根据上市公司的质量和募集资金的投资前景与上市公司讨价还价这是第一次升值

根据创业公司每一轮融资估值的博弈，每一轮融资都是对公司进行重估比如有人用100万创立了一家公司天使出资100万，占股20%此时，这家公司的估值被提升至500万元，然后在A轮融资中，另一个买家出资1000万，占股10%此时公司估值达到1亿元，B轮融资，买方投资5亿，占股5%，公司估值达到100亿元，C轮融资，买方出资10亿，占股1%

所以上市公司定增也是这个逻辑，只是估值提升的过程在于股价的上涨定增完成后，如果公司的业绩因为募集资金的进入而有所改善，那么公司的股价就会上涨，然后在下一次定向增发中就可以发行更高的价格但如果募集资金没有产生预期效果，业绩达不到投资者的预期，股价也会下跌，因此估值也会下调下一次私募时，发行价会下降

因此，定向增发更能反映上市公司的估值水平，而配股和可转债无法达到这种效果，投资者应参考定向增发的定价和结果一般来说，私募的价格折让越小，私募买家对上市公司的认可度越高，这类公司未来业绩增长的概率越大另外，如果定向增发一年后，固定购买人数被卡住，那么这意味着募集资金没有达到预期效果，这样的公司不值得投资者买入持有

在资本市场上，优质资产的价格会越来越高，不良资产的价格会越来越低投资者还是要坚持理性价值投资，不要炒垃圾股和绩差股长期利润胜过偶尔的巨额利润