中航光电002179：2022Q1营收利润双增长在手订单充足

事件:2022年4月30日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入39.66亿元，归属于母公司净利润7.37亿元，净利润7.28亿元，基本每股收益0.66元/股利润水平稳步提高2022Q1公司毛利率39.79%，同比—1.65 PCT，净利润率19.86%，同比+0.34%，主要是公司在国防领域利润稳定的情况下，加快工业和民用领域的产品结构调整通过智能制造能力的提升和自动化建设，生产效率显著提高2022Q1期间，费用率为15.61%，同比下降0.81个百分点这得益于公司持续推进成本效益工程，各项成本控制措施效果显著销售费用为0.82亿元，同比增长13.71%，管理费用2.38亿元，同比增长+28.36%，系公司实施人才兴企战略，加强人才队伍建设所致，R&D费用为2.99亿元，同比增长+6.11%订单充足，募投项目产能陆续释放2022Q1年末，公司应付账款60.37亿元，较年初增长+39.45%，其他应收款较年初增长+88%项目存款，往来账户和储备资金增加，存货50.15亿元，同比增长+63.55%，占资产的18.01%预付材料增加，预付9746.84万元，较年初上升+79.38%公司以销定产存货和预付材料的增加反映了公司计划数量充足，积极备货22Q1末，合同负债8.83亿，同比增长+219.52%，原因是大批量采购的客户预付款增加在建工程5.72亿，比上年末增加0.65亿，固定资产27.47亿，比上年末增加0.23亿日前，公司非公开发行股票，募集资金34亿元募投项目华南产业基地项目一期于2021年11月开工建设，预计今年年底竣工，2023年投产，洛阳基础器件产业园项目目前处于施工招标阶段，预计2024年投产，伴随着建设进度陆续释放产能盈利预测及投资评级:我们预计2022—2024年公司EPS为2.45/ 3.13/ 3.93元/股结合可比公司PE估值，给予公司2022年35—40倍估值，对应合理价值区间85.66—97.90元，维持优于大市评级风险:军品订单波动，民品市场扩大，募投项目不及预期