加速推进CDMO业务美诺华与济民可信达成全方位战略合作

5月4日，米诺瓦发布公告称，公司与姬敏信托投资签署了《战略合作及股权转让框架协议》，拟将辽源药业84.57%的股权转让给姬敏信托投资，交易对价为5.37亿元，全部以现金支付。

同时，双方基于各自的产业优势和需求达成战略合作意向。“通过战略合作，公司将成为姬敏信托集团在创新药CDMO领域的首要合作伙伴，与其在创新药R&D、生产等方面开展全方位合作，也可以使资产更好地服务于公司。”米诺瓦说。

值得一提的是，辽源药业最初是被米诺娃收购的。当时，辽源药业主要起到强化公司特色原料药产品线，帮助其医药业务拓展的作用。现在，米诺瓦进入了新的发展阶段，通过转让股权获得了2.41亿元的投资收益，这也在很大程度上印证了米诺瓦投资的成功。

此外，我们注意到公告指出，募集资金除了用于收购宣城米诺娃剩余股权外，还将用于筹备中项目的投资，如与新CDMO业务相关的上游原材料行业产能储备等。根据之前的信息，我们有理由怀疑这里的“新CDMO业务”很可能是米诺瓦的新冠肺炎制药业务。

市场有猜测称，此举可能是公司为抢占新赛道而做出的正常反应。从药企辉瑞周二盘前发布的第一季度财报来看，辉瑞第一季度营收和利润双双超出市场预期。Q1的收入为257亿美元，同比增长77%，超过了分析师预计的243.6亿美元；净利润78.64亿美元，同比增长61%，高于市场预期的72.1亿美元。在公告中，辉瑞的业绩增长主要归功于新冠肺炎疫苗和抗病毒药物Paxlovid，收入分别为132亿美元和15亿美元。作为国内一流的特色原料药供应商，在SM1、SM2需求飙升的情况下，米诺瓦不得不转让部分非赛道资产募集资金，加大上游产业链布局。

出售辽源药业股权的战略转型升级路线更加清晰。

另外，从产业结构调整的角度来看，美诺华是中国特色原料药的重要供应商。与普通的散装原料药相比，特色原料药具有技术壁垒高、客户粘性强、毛利率高等优势。近年来，在中国医保控费和医疗R&D投入持续增长的背景下，为了抓住向下游拓展生产管道的黄金超车机会，提升综合核心优势和抗风险能力，美诺华正在加速从单一的原料药业务向CDMO和制剂业务转型。

“公司2022年一季度营业总收入同比增长47.86%，其中CDMO业务同比增长296.09%，制剂业务同比增长50.87%。2022年，CDMO业务将实现营收翻番，未来的长期前景是这三个板块各占三分之一。”诺华曾经说过。

从这个角度来看，米诺娃出售辽源药业，并用所得款项收购宣城米诺娃剩余49%股权，投入新CDMO业务相关的上游原料药行业产能储备，是其加速转型的表现。

据悉，辽源药业的主要产品为盐酸度洛西汀、米氮平、氯吡格雷等产品，即非SM1和SM2相关产品。此前主要提供以噻吩为原料的一系列原料药产品，如氯吡格雷、度洛西汀、阿哌沙班、利伐沙班、替卡格雷等。，这加强了公司的特色原料药产品线，并帮助其扩大了制药业务。而且从最新的财务数据来看，近年来，辽源药业的增速也出现了一些放缓的迹象。

宣城美诺华是美诺华CDMO业务的重要服务平台。公告称，该生产基地拥有完整的多功能GMP车间，国内领先的系统和设备，可为全球客户提供可持续、高度灵活和可靠的CDMO服务。这是米诺瓦发展先进新产能的重要起点，也是其CDMO业务的重要服务平台。目前，它已成为公司特定药物原料在新冠肺炎的主要生产基地。

再者，本次交易后，公司整体布局更加清晰。通过转让与赛道关联度不大、业绩增长缓慢、毛利率相对较低的资产，回笼现金流，加大对重要赛道和产业链上下游的布局；然后通过战略合作协议，加强公司在CDMO业务的资源合作和业务拓展，使重资产逐步轻量化，促进业绩持续增长，提高利润率。

与姬敏诚信达成全方位合作，CDMO将是下一个布局城市。

在转让辽源药业股权的同时，美诺华与姬敏信托投资也基于各自的产业优势和需求，就创新药物CDOM业务达成战略合作意向。

据悉，姬敏守信集团是中国知名的现代健康产业集团，连续多年位列中国医药产业百强。根据该协议，姬敏信托应把米诺瓦作为其自身及其关联公司在创新药物技术研发或/和定制生产服务的CDMO领域的重要合作伙伴，并在未来五年内不定期对米诺瓦提供的CDMO项目(包括但不限于创新药物项目)进行评估，并保证在类似条件下优先评估、谈判和签署米诺瓦的合同。

当然，与此同时，米诺瓦还应确保自己的R&D和生产基地对姬敏值得信赖的项目的优先评估、优先调度和优先交付。

值得一提的是，公告还指出，姬敏信托有权在框架协议签署且卖方收取定金后15日内向辽源药业派出过渡小组。过渡小组有权列席董事会会议，对公司的重大决策提出建议，并有权了解辽源药业在过渡期间的经营情况，以便于后续交割。此外，在框架协议签署后10日内，姬敏信托应向诺华指定的账户支付总额为1.07亿元的款项，作为本次拟收购的签约保证金。

“姬敏守信集团目前有20多种新药在研，对CDMO产能需求很大；同时，基于其发展战略，姬敏信托集团也有收购自己的原料和中间体生产基地的需要。本着“资源共享、优势互补、互惠互利、共同发展”的原则，姬敏信托集团计划将本公司作为其在CDMO创新药物领域的首要合作伙伴，与本公司在创新药物的研发和生产方面开展全方位合作。此次合作有助于优化调整公司产业结构，有助于公司升级转型，符合公司战略发展规划。”米诺瓦说。

1000亿空间亟待开发。米诺瓦CDMO公司的业务量将继续增加。

可以看出，无论是拟收购宣城米诺娃出售辽源药业后剩余股权，还是成为姬敏信托在创新药CDMO领域的一级合作伙伴，这些都体现了米诺娃快速推进CDMO业务的决心。

从产业链来看，CDMO的上游是精细化工，下游客户是制药企业，这与特色原料药行业的产业链非常相似。作为一家有特色的原料药企业，Minova在向CDMO扩张方面有一定的天然优势。

自2017年上市以来，Minova在布局CDMO业务的同时，开始加速建立CDMO一站式综合服务平台。公司凭借在国际市场的EHS合规能力、高标准大规模制造能力和扎实的技术开发能力，得到了KRKA、Servier、Merck、Bayer等国际知名药企的认可，并与这些药企建立了长期深入稳定的合作关系。

以默克为例。2021年，米诺瓦与默克公司签署了为期10年的CDMO战略合作协议，合作领域包括宠物医学、兽医医学和动物保健。到2021年底，R&D一期9个项目已分阶段进行，技术转让逐步完成，即将商用。

同时，2021年，米诺娃还承接了小核酸药物合成基础片段、核酸检测试剂原料等CDMO业务，为国内主流核酸检测产品提供原料，为公司构建新的增长点。

年报显示，2021年，公司CDMO业务实现营收2.65亿元，同比增长118.31%，营收占比21%，毛利率同比增长18.99%至44.54%。同时，公司入选“2021年中国CDMO企业20强”，排名第8位。到今年第一季度，米诺瓦CDMO业务的同比增长率高达296.09%。

值得注意的是，未来，米诺瓦的CDMO业务仍有非常广阔的增长空间。

据Intrado Globenewire预测，2027年CDMO市场规模将增加1655.7亿美元，2021年至2027年全球CDMO复合增长率约为7.5%。在国家鼓励创新的整体政策氛围下，在产业资本的支持下，国内创新型医药企业积极抢占行业先机，项目数量蒸蒸日上，管道在新兴医药企业中的占比也在逐步提升。依托“MAH”提供的制度便利，中国对内生CDMO的需求正在逐步爆发。预计未来5~10年，国内CDMO企业将继续高速增长，并将在全球医药产业链中占据重要的市场份额。