广发基金：金融数据超预期经济内生动能延续

上周市场出现回调，其中万得全A下行3.2%，沪深300回调4.0%，中小综指和创业板指分别回调3.6%和2.2%。行业方面，环保、通信和电力设备相对抗跌。广发基金表示，随着政策发力，2月金融数据超预期，国内经济环比改善内生动能延续，预计市场情绪将有所提振。

上周五央行公布数据显示，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期新增1.95万亿元。广发基金宏观策略部分析指出，2月社融数据好于市场预期，春节错位、政策发力和经济内生修复是超预期的原因。其中，政策发力是主要贡献，企业中长期贷款同比多增6000亿，政府债券发行明显放量，同比多增5400亿，增幅显著高于历史同期。企业信用债发行回升、居民中长期贷款转正，反映经济环比修复仍在延续，内生增长韧性十足。

需要注意的是，M2增速再创历史新高，但企业和居民存款大幅增加，且存款还有定期化趋势，投资和消费转化率较低，均反映了资金活化程度较低，内生修复的强度不大。就年初以来的数据来看，信贷改善的主导力量仍然是政策，企业和居民端主动加杠杆的意愿并不强烈。往后看，经济温和复苏、信贷小幅扩张的可能性更大。预计1月社融大概率是全年低点，今年整体信贷扩张力度将会有所回暖，但向上的弹性可能有限。

广发基金认为，上周市场出现一定幅度的调整，经济预期的再修正、美股银行股“爆雷”等事件对市场情绪有所冲击。但从宏观环境来看，国内经济的内生性修复仍在延续，美国非农时薪压力缓解叠加美股银行股事件使得美联储加息预期有所改善，预计市场情绪将有所提振。短期内缺乏更多的基本面信号，可能会让市场进入震荡以及轮动的状态，在4月季报期来临之前，整体风格上依旧建议在顺周期方向和业绩兑现度较高的成长细分方向做均衡配置。