被集采的骨科企业：从“失血”到“回血”

被集采打“骨折”后，骨科企业好像要复苏了。

2024年前三季度，大博医疗实现营收15.3亿元，增长35.88%，实现扣非净利润2.1亿元，增长297.2%。

威高骨科实现营收10.8亿元，增长0.07%，扣非净利润1.6亿元，增长37%。

与此前的业绩下降或亏损形成鲜明对比。

一位券商分析师告诉21世纪经济报道，其实骨科赛道非常具有潜力，还有很大发展空间，只是集采一来，产品价格下滑、企业业绩波动，市场的信心也有所动摇。

“但是当一些骨科公司逐渐适应了集采，并找到应对之策，业绩是可以扭亏为盈甚至恢复正常增长的。”

但同时还要看到，同处骨科赛道的三友医疗和春立医疗就没有相似的业绩表现，甚至在2024年一段时期内还出现了亏损。

开始“回血”？

从2021年的骨科耗材集采至今，已三年有余。

威高骨科从2020年开始收入增速下降，2022年、2023年收入负增长，2023年的扣非净利润同比下滑81.68%。

进入2024年，威高骨科逐渐“止血”，并且似乎开始“回血”。

从第三季度数据来看会更加明显——威高骨科实现营收3.3亿元，增长20.6%，扣非净利润6996万元，增长675.53%。

威高骨科单季度收入增速数据

大博医疗同样在第三季度出现了有些“夸张”的数据——营收5.7亿元，增长50.38%，扣非净利润8905万元，增长862.68%。

大博医疗方面告诉21世纪经济报道记者，这和各类骨科耗材集采的平稳落地有一定关系。

其实在这些超过三位数增长的背后有多重因素，首先要看到往年的业绩低基数。

例如大博医疗第三季度的高增长，一部分是因为2023年第三季度亏损1168万元。

威高骨科同样，2023年第三季度扣非净利润仅902万元，同比下降了78.31%。

但是在威高骨科和大博医疗实现增长之时，三友医疗和春立医疗仍在亏损或下滑，这一对比也向市场传达了一些信息。

2024年前三季度，三友医疗实现营收3.3亿元，下降7.3%，实现扣非净利润269万元，下降94.5%。

春立医疗实现营收5.1亿元，下降35.84%，实现扣非净利润4396万元，下降72.82%，单第三季度扣非净利润亏损2196万元。

一位骨科领域业内人士告诉21世纪经济报道记者，大博医疗和威高骨科都是头部国产企业，两者的共同特点即多产品线布局，而且各个产品线实力都较强，在骨科领域的综合实力比较强。

“曾经靠单类品种在市场中占据优势的骨科企业，集采后的优势就不太明显，比如同一赛道的春立医疗和三友医疗，前三季度业绩可能不太乐观。”

据了解，春立医疗业务涉及关节、脊柱、创伤、运动医学、PRP产品、口腔和手术机器人等，但最主要还是关节类产品。

2023年，春立医疗关节类产品营收11.0亿元，占总营收91.0%。

但是春立医疗的出海比较值得关注，2024年上半年实现海外收入1.6亿元，接近2023年全年水平，占到总营收40.8%。

除了产品较为单一，三友医疗的整体业务规模也相对较小。

从2023年全年业绩来看，威高骨科、大博医疗、春立医疗和爱康医疗的营收均在10亿元以上，而三友医疗为4.6亿元。

“多产线布局的企业，能够实现内在协同放量，那些比较依靠单类产品的企业，本来业务和渠道的覆盖面就相对比较窄，再扩充起来，放量可能就比不上头部体量较大的企业。”上述业内人士指出。

规则已变

在格局变动背后，是集采后骨科市场的规则已经变化，渠道的壁垒基本被打破。

上述业内人士向21世纪经济报道记者分析，这些企业的业绩变化，都是市场集中度提升的体现，一方面是向国产企业集中，同时国内企业的市场份额，也会进一步向头部企业集中。

根据财信证券研报，进口份额确实在下滑，集采后，由于中标受挫和对全球化价格体系的考量等原因，部分海外厂商选择放弃中国区业务。

例如2022年脊柱耗材集采，史赛克竞标失败，其脊柱业务已陆续退出中国；捷迈邦美受脊柱国采影响，已计划将旗下脊柱业务完全撤出中国市场。

上述业内人士进一步指出，骨科集采全覆盖之后，市场格局的变化主要在于争抢存量市场，那么比拼的，就是哪家企业原先的“盘子”足够大。

“当前价格下，盘子越大，集采之后的市场份额也会进一步向这些企业集中，所以会出现市场份额向国产龙头集中的趋势。”

财新证券研报也进一步显示，集采下，小企业因覆盖范围、生产能力、配送能力有限，销售利润不足以支撑成本，将逐步退出市场，该部分市场也会由头部企业承接。

据统计，2023年骨科耗材国产品牌CR3为18.2%，较2021年提升5.3%；国产品牌CR5为27.9%，较2021年提升9.0%。

“因为集采后，医院准入门槛基本没有了，只要是进集采并中标了，就可以直接进院，现在要比的就是谁产品线多、谁整体量大。”上述业内人士强调。

准入门槛降低的效应还体现在威高骨科的运动医学业务上——2024年前三季度，实现销售收入2853.80万元，同比增长超11倍，上半年覆盖医院数新增300余家。

根据威高骨科财报，这和集采的机遇密不可分。

要知道2023年，运动医学集采落地前，威高骨科的运动医学和组织修复业务增速只有3.3%。

上述业内人士向21世纪经济报道记者分析，威高骨科是因为此前业务体量较小，刚刚起步，然后叠加集采，才有现在的增长。

“这也是规则变化的印证，集采前，很多企业的运动医学产品医院覆盖率并不高，但是集采之后，企业不用再一家一家医院去‘嗑’了，可以和其他产品一起入院。”

某运动医学企业高管告诉21世纪经济报道记者，集采已经基本覆盖了运动医学耗材的主要品类，波及面比较广。

但这只是存量市场的竞争，对于“年轻”的运动医学，增量市场也同样重要。

某三甲医院运动医学主任告诉21世纪经济报道，运动医学产业在国内发展成熟，还需要大量的研发投入，以推动产品和技术创新。

“但这些前提是企业要有充足的利润，未来也才有希望走出国门，到国际市场中和跨国医疗器械巨头比拼。”

另外需要看到的是，虽然部分骨科企业出现了“回血”迹象，但能否持续“回血”“回血”总量能达到多少，以及能否回到集采前的水平，都仍是未知数。

例如今年前三季度高速增长后，大博医疗扣非净利润接近9000万元，但仍然不及2018年的水平，威高骨科的扣非净利润也不及2021年的三分之一。