A股三大指数冲高回落：创业板指跌近2%军工与半导体板块逆市走强

a股三大指数今日冲高回落，上证综指收跌0.71%，深证成指跌1.14%，创业板指跌1.86%。市场成交额突破1.1万亿元，行业板块涨少跌多，光伏板块领跌，军工、半导体板块逆市走强。

经纪策略

八大券商主题策略:建议军工“五维”配置！产业链标准全面梳理

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给你把脉a股。

招商证券:航空产业链首推！该发动机得益于大量先进车型和发动机的国产化。

最近的国际争端继续发酵。我们认为，当前，世界进入了一个新的动荡和变革时期，而中国国家安全形势的不稳定性和不确定性增加了。在此背景下，为维护中国核心利益，实现强军目标，预计中国在未来相当长一段时间内将保持对国防和军队建设的巨大投入。

1)首推航空发展产业链。发动机得益于先进的车型和发动机的国产化。去年上半年基数低，预计今年上半年增速高。并且大宗商品价格下跌有利于成本控制:①具有垄断地位的航空发展集团中下游主要发动机厂和子系统公司:航空发展动力和航空发展控制；②借助国防与民用技术融合，快速成长的上游高阻隔材料供应商和外购锻压件供应商:图南股份、派克新材料、西部超导、钢研加奥纳、航亚科技2)受益国企改革，业绩增长明确的标的:AVIC沈飞、AVIC西飞、AVIC高科、AVIC电子、AVIC机电、AVIC光电、振华科技、航天电气等。3)低估值、合理PEG的民企标的:广联航空、三角防务、宏达电子、宏源电子等。

中国银河证券:逢低布局，全年确定性增长机会！建议从五个维度配置军工产业链。

目前军工板块估值分位数在45%左右，提升空间较大，恰逢半年报窗口期。建议关注业绩持续确定下半年高增长个股和疫情复苏预期个股，逢低布局全年确定性增长机会。建议“五维”配置:1)航空产业链，包括航空动力、AVIC光电、全信、宝钛股份、卢生通信；2)导弹产业链，包括辛雷能源、盟盛电子、智明达；3)卫星互联网产业链，包括中国卫星、常诚科技；4)本土化推广受益标的，包括紫光国威、振华科技；5)国企改革提升业绩，包括AVIC西飞、712、中植、中国海防。

兴业证券:军工需求旺盛。a股相关核心资产有望继续分享行业增长红利。

展望未来五年，围绕建军百年目标，军工行业需求饱满，a股相关核心资产有望继续分享行业成长红利。建议充分重视军工产业的比较优势，优化目标。考虑到行业景气度和需求确定性的优势，展望2022年下半年，军工板块有望实现进一步超额收益。

军工行业需求计划性强，确定性高，供应执行力强。横向相比其他制造业，受疫情影响较小。展望中报季，产业链上下游兑现能力较强的标的大多有望实现较高的同比业绩增长。总体来看，军工板块主流标的业绩有望实现稳步增长。

目前军工板块一线估值处于合理估值区间。展望2022H2，高质量目标的达成确定性很高。如果整体市场环境企稳，或许有可能获得进一步溢价。展望未来三年，一批优质标的净利润复合增长率将在30%左右，2023年对应的当前市盈率仍在25-35x区间，因此一年维度仍有较大上升空间。另一方面，展望2022H2，军工板块投资难度较2020H2和2021年有所增加:经过近两年的推演，行业需求认知趋于充分，超额收益可能取决于更细致的基本面分析和业绩判断。

目前关注紫光国威、福顺特钢、航天科技、爱尔达、振华科技、派克新材、新蕾能、AVIC光电、西部超导、钢研高科、AVIC西飞、AVIC沈飞、航空动力、航控等

中泰证券:地缘政治局势的不确定性加剧对军工板块的关注。

地域不确定性加剧，军事部门关注度提高。我们认为强大的军事力量是国家安全的重要保障。目前，中国的国防实力远远落后于美国。“十四五”期间，新装备建设有望加快，军工行业景气度将继续上升。在地缘政治紧张的背景下，军事部门的关注度有望提高。

此外，2022年中报将密集发布，行业高景气度有望再次得到验证。我们认为，2022年军工投资首先要把握高景气和长逻辑并存的轨道，其中航空制造和航空发动机军民两用属性强，成长空间广阔；航空发动机具有实战演练的消费属性，需求具有持久性。其次，要把握国企改革的投资机会。2022年是国企改革三年行动的大考年。国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。此轮军工市场有基本面支撑，板块成长确定。板块估值进入修复通道，还有较大的修复空间。建议超配军工。

东莞证券:新一轮军备竞赛愈演愈烈。预计国内外采购订单将大幅增加。

面对大国竞争带来的不确定性，各国都开始加强自身军备或提高国防预算，新一轮军备竞赛愈演愈烈。预计国内外采购订单将大幅增加。今年是国企改革的“收官之年”。从回购、股权激励计划、增持等公告中可以发现，军工企业改革正在提速，有望激活军工企业活力。长期看好“十四五”期间设备升级需求下的行业高景气度；从用法上看，随着实战训练次数的增加，教练机的损耗会增加，导弹的库存也会得到补充。我们看好航空产业链和高消耗导弹产业链。商用方面，看好国产大飞机后续订单。另一方面，看好航天技术成果向商业应用转移转化、航天产业服务和物联网下的北斗产业链发展、新一轮数字货币改革下的专用芯片发展。近期可适当关注航运船只的新一轮更新换代，以及俄乌冲突导致的油气运输船短缺。建议:沈飞、西飞、航发动力。

东方证券:目前估值仍处于历史低位，看好军工板块后续表现。

目前估值仍处于历史低位。考虑到“十四五”军工行业的高度景气，我们看好军工板块的后续表现。从仓位变化来看，主动型基金的仓位进一步增加了产业链中上游的仓位，同时对军工集团的企业类别关注度有所提高。综合考虑子行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地和前瞻性布局，建议关注:振华科技、AVIC重机、钢研加奥纳、AVIC光电、航天电气、飞利浦、AVIC电子、火炬电子、AVIC电测、广维复合、立军股份、振芯科技、航发电源、广信光电、宝钛股份等。

长江证券:各大军工集团在节点效应催化下的改革举措和努力值得期待。

深化国企改革是现阶段的大势所趋，军工行业逐渐成为国企改革的重点领域。全面深化国有企业改革，正成为中国应对本世纪前所未有的变革的主要抓手。SASAC的最新政策表明，国有企业的高质量发展和旗舰、专业龙头企业的培育将成为当前国企改革的重点。2022年是三年国企改革行动计划的收官之年，各大军工集团在节点效应催化下的改革举措和努力值得期待。军事机密的特殊性使得其过去的国企改革进程相对滞后，但国防科技工业系统参股的上市公司都是央企控股的上市公司。随着2018年后军工央企核心资产整体上市，军工行业逐渐成为国企改革的重点领域。在建设百年军队、建设世界一流军队的战略指引下，实现武器装备“三高一低”发展，需要在保军兴军的前提下，加快国有上市军工公司的激励兼容和整合转型。军工国企改革实现高质量发展的紧迫性和必要性不断提高。

AVIC证券:军工电子元器件第三方检测业务迎来发展机遇期，相关企业证券化速度加快。

军用电子元器件第三方检测业务迎来发展机遇期，相关企业证券化速度加快。对于军用电子元器件来说，可靠性比技术性能指标更重要，所以高可靠性是军用电子元器件最重要的特性。目前，军用电子元器件可靠性测试行业呈现三大发展趋势:拓展空间、增加测试内容和细化测试技术。今年以来，军工电子元器件第三方检测企业迎来密集上市期，包括斯克瑞、西测IPO。北摩高科启动京汉宇分拆上市。京汉御2020年和2021年营业收入分别为1.31亿和5.56亿，2021年增长率为324.42%。2018 -2021年思科瑞营收复合增长率为49.83%，西测。印证了第三方检测行业已经进入黄金发展期。